> ## Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://www.regicap.com/docs/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Waterfall et préférences de liquidation > Comment les actions de préférence répartissent le produit en cas de liquidité. Le waterfall décrit comment le produit d'une cession ou d'une liquidation est réparti entre les actionnaires, en tenant compte des préférences attachées aux actions de préférence. ## Préférences de liquidation Une catégorie d'actions de préférence peut prévoir une préférence de liquidation, de trois types dans Regicap : * **Non-participating** : l'investisseur reçoit le plus avantageux entre sa préférence et sa quote-part. * **Participating** : l'investisseur reçoit sa préférence, puis participe au partage du reliquat. * **Participating with cap** : participation plafonnée à un multiple. Un **cap de valorisation** (valuation cap) peut également s'appliquer, notamment pour les BSA AIR. ## Ce que vous pouvez analyser * La **valeur** des participations à une valorisation donnée. * La **répartition du produit** entre catégories selon les préférences. Définir une catégorie d'actions de préférence et ses droits.