Bridge financing
Financement court terme destiné à couvrir la trésorerie d'une startup jusqu'à la clôture d'un tour de capital.
Le bridge financing est un financement temporaire mis en place lorsqu'une startup a besoin de fonds avant la clôture d'un tour de financement equity. Son objectif est d'éviter une rupture de trésorerie pendant les négociations, la due diligence ou l'attente de formalités juridiques. La durée est généralement de 3 à 12 mois.
Instruments couramment utilisés en France
Deux instruments dominent le marché français :
BSA Air (Bon de Souscription d'Actions à l'Investissement Rapide) : titre donnant le droit de souscrire à des actions futures lors du prochain tour qualifié. Simple à mettre en place, il ne crée pas d'endettement et évite une valorisation immédiate de la société.
OCA (Obligation Convertible en Actions) : instrument de dette convertible en actions. Contrairement au BSA Air, l'OCA figure au passif du bilan jusqu'à conversion, ce qui peut affecter des ratios financiers.
Mécanique du discount et du cap
Les investisseurs en bridge acceptent un risque plus élevé (financement sans valorisation fixée) en échange d'un avantage à la conversion. Deux mécanismes sont standards : le discount (réduction sur le prix par action du prochain tour, typiquement 15 à 25 %) et le cap (valorisation maximale plafonnant le prix de conversion). Les deux peuvent se combiner.
Points de vigilance
Un bridge avec des conditions trop favorables aux investisseurs peut créer un signal négatif lors des négociations du tour suivant. La priorité des porteurs d'OCA en cas de liquidation (créanciers avant actionnaires) est un risque à ne pas sous-estimer. Vérifier que les termes du bridge sont compatibles avec le pacte d'actionnaires existant avant signature.