Carried interest
Quote-part des plus-values distribuée aux gérants d'un fonds de capital-risque en rémunération de leur gestion, au-delà d'un seuil de rendement préférentiel.
Le carried interest (ou "carry") est la part des profits d'un fonds de capital-risque ou de private equity qui revient aux gérants du fonds (les "carried partners" ou "GP"), en complément de leurs frais de gestion. Il constitue l'essentiel de la rémunération à long terme des équipes de gestion.
Fonctionnement
Le carried interest est prélevé sur les plus-values réalisées par le fonds au-delà d'un seuil de rendement minimum garanti aux investisseurs (le hurdle rate), généralement fixé à 8 % de TRI net. Une fois ce seuil atteint, les gérants perçoivent une fraction des profits supplémentaires, typiquement 20 % (d'où l'expression "20 % de carry").
Structure de la waterfall
La distribution des produits du fonds suit une cascade (waterfall) : remboursement du capital investi aux LPs, puis distribution préférentielle jusqu'au hurdle rate, puis rattrapage du carry (catch-up), puis partage final selon le ratio convenu (80 % LPs / 20 % GP).
Régime fiscal en France
Le carried interest est versé via des FCPR (Fonds Communs de Placement à Risques) ou des structures dédiées. Il bénéficie d'une imposition au taux des plus-values (PFU à 30 %) sous conditions strictes : investissement personnel des gérants, durée de blocage de 5 ans, et respect des règles AMF. La Position-Recommandation 2013-11 de l'AMF encadre les règles de bonne pratique.
Points de vigilance
Le carry est un actif de long terme : il n'est perçu qu'à la sortie des investissements du fonds, souvent 7 à 10 ans après la création. Les règles fiscales sur le carry ont été renforcées et peuvent évoluer. Les gérants doivent investir à risque réel pour bénéficier du régime de plus-value.
Voir aussi